一家上市公司的股權(quán)變更,終于將國內(nèi)重型汽車巨頭間多年來的恩怨情仇展現(xiàn)在公眾面前。
上周五,為了打消投資者的顧慮,正處在內(nèi)外交困中的濰柴動力(2338.HK)董事長譚旭光,在香港舉行的業(yè)績見面會后公開表示,該公司無意在A股市場融資,或有分拆湘火炬業(yè)務(wù)上市的計劃。
一場沒有祝福的并購“婚姻”
譚旭光說出此番話的時候,距離濰柴動力收購湘火炬剛好一年零一個月。當時,濰柴動力在香港的股價是30港元,而截至上周五時,它的股價已經(jīng)跌至19港元。
有業(yè)內(nèi)人士指出,盡管濰柴動力股價下跌的動力主要源于投資者對這樁并購“婚姻”的不看好,但是以中金為首的國內(nèi)外投行陸續(xù)發(fā)表看低濰柴動力的分析報告,則是引發(fā)拋售風潮的導火索。
2006年1月中旬,一份中金行業(yè)分析師田巳東唱衰濰柴動力的研究報告在市場上廣為流傳。在這篇題為《濰柴很有可能將失去其最大客戶》的英文研究報告中,分析師毫不留情地指出,2006年濰柴有可能失去它的最大客戶中國重汽(000951.SZ),因此“將濰柴2005年及2006年的發(fā)動機銷量預(yù)測分別下調(diào)2%及18%”。
報告?zhèn)鞒龊螅瑸H柴動力僅1月13日一天,便因股價暴跌損失高達5.28億港元的市值。
并購引發(fā)母子公司反目
很快,這種質(zhì)疑風潮便不斷擴散,摩根士丹利、高盛等也先后發(fā)表看淡濰柴動力股價的評級報告。
“這一連串事件并非巧合。”一位分析師表示了自己的看法,在他看來,中金是中國重汽的重要合作伙伴,不但是其股改的保薦機構(gòu),而且也是中國重汽集團海外整體上市的主承銷商。
“當時,湘火炬在股改溝通會上,已經(jīng)透露出與濰柴動力合并的口風,中國重汽的保薦人在這個時候發(fā)表不利報告,其中意味頗耐人尋味。”這位分析師表示。
據(jù)了解,濰柴動力與中國重汽母公司中國重汽集團的“積怨”由來已久。在2006年3月20日關(guān)系正式破裂前,濰柴動力與中國重汽集團是子母公司關(guān)系,中國重汽集團全資擁有濰柴動力的母公司濰柴廠。從股權(quán)關(guān)系來看,濰柴動力是重汽集團的“孫”公司。
“在業(yè)內(nèi)濰柴動力老總譚旭光與中國重汽集團當家人馬純濟之間的恩怨,早已不是秘密?!币晃恢槿耸空f到。
“積怨”早已埋下
據(jù)知情人士介紹,譚旭光與馬純濟間的矛盾早在2年前就已初露端倪。2004年3月,濰柴動力成功赴香港上市后,譚旭光的“獨立”意愿便越來越強烈。
“馬純濟的目標是想依托中國重汽和濰柴動力兩大支柱,打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈,做大重型汽車產(chǎn)業(yè)。而譚旭光則是不甘屈居人下,希望獨立出來自立門戶。”該知情人士還透露,最終造成兩人水火不相容的另一個重要原因是——“譚旭光想實施MBO”。
正因為有上面的打算,當2005年初中國集團欲借濰柴動力的“殼”實現(xiàn)在香港整體上市時,遭到譚旭光的拒絕,雙方矛盾進一步加深。
當2005年8月譚旭光通過旗下的濰柴投資收購湘火炬,并間接控制陜西重汽后,雙方的矛盾業(yè)已公開化。
“陜西重汽與中國重汽原本為一家,為央屬企業(yè),后來因虧損嚴重而進行重組,一分為三,分別為中國重汽(濟南)、陜西重汽和重慶重汽,劃歸地方所有。從此,這三家成為競爭對手?!弊C券資深人士張紅記講述了其中的淵源。
據(jù)了解,濰柴動力收購湘火炬之前并沒有獲得中國重汽集團的認可,當譚旭光“私下”收購湘火炬,進而控制了中國重汽集團重要競爭對手——陜西重汽后,其分庭抗禮之心已經(jīng)昭然若揭。
這直接導致了后來雙方關(guān)系的破裂。資料顯示,2006年1月重汽集團停止了從濰柴動力采購發(fā)動機,雙方關(guān)系徹底破裂。2006年3月20日,山東國資委發(fā)文正式解除兩家公司的股權(quán)關(guān)系。
濰柴動力疑陷財務(wù)危機
“獨立需要付出代價?!睆埣t記指出,脫離了中國重汽集團的濰柴動力現(xiàn)在正承受財務(wù)上的沉重壓力。
首先,在“獨立”前,濰柴動力40%以上的合同來自于中國重汽集團的采購,這令濰柴動力面臨銷售下降的窘境。
其次,從華融手中收購湘火炬,消耗了濰柴動力大量資金。資料顯示,為了湘火炬(000549)28.12%的股權(quán),“濰柴系”付出了6.2億元代價,同時以平價購買了新疆德隆關(guān)聯(lián)企業(yè)賬面4億多元的債券,實際投資相當于10.23億元。僅這一項投資,便將濰柴動力2004年3月在香港IPO所融得10.5億港元消耗殆盡。
此外,來自業(yè)內(nèi)的消息,譚旭光一直引以為豪的發(fā)動機工業(yè)園項目,在投入近30億元巨資后,并未如期運轉(zhuǎn)。從而令“濰柴系”欠下了大量工程款,并面臨一系列法律問題。
張紅記還表示,譚旭光下重注間接控制的陜西重汽,有可能重演濰柴動力獨立的一幕。有消息稱,陜西重汽當?shù)卣⒉幌M约旱凝堫^企業(yè)被外來資本控制,這是譚旭光面臨的最大隱憂。