前4月汽車行業(yè)銷量實現(xiàn)快速增長。根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，前4月國產(chǎn)汽車銷量達到115.31萬輛，同比增長9.43%。其中，乘用車銷量達到83.10萬輛，同比增長15.09%；商用車銷量達到32.21萬輛，同比下滑3.86%。 

　　小排量乘用車是行業(yè)高增長的主要原因。從銷售細分看，我們發(fā)現(xiàn)小排量乘用車是帶動汽車銷量增長的主要原因。在乘用車中，微客銷量達到17.16萬輛，同比增長43.36%；在轎車中，1升＜排量≤1.6升的轎車的銷量占比已經(jīng)從2008年的56.29%，上升到4月份的64.58%。 

　　商用車中，重卡銷售仍然低迷，特別是半掛車的低迷反應(yīng)出物流業(yè)的蕭條。在商用車中，重卡銷售持續(xù)低迷，前4月重卡銷量達到16.47萬輛，同比下滑33.85%，其中反映物流運輸?shù)陌霋燔嚽?月銷售為2.83萬輛，同比下滑69.22%，半掛車在重卡銷售中的占比也從2008年的35.90%,下滑到4月份的20.59%。我們認為半掛車銷售的大幅度的下滑，反映出國內(nèi)經(jīng)濟仍未恢復(fù)活力。 

　　另外，從沿海煤炭海運費價格的變化也反映出國內(nèi)運力需求并未得到恢復(fù)，以秦皇島----廣州的煤炭運價為例，運費仍然在40元/噸的水平徘徊。 

　　從當(dāng)前的汽車銷售數(shù)據(jù)看，轎車銷量是超出預(yù)期，反映出普通百姓的購買力受經(jīng)濟危機的影響要小于此前預(yù)期。從汽車銷量的月度統(tǒng)計看，轎車的銷售是超出我們預(yù)期的，此前我們雖然預(yù)期轎車銷售會在1季度出現(xiàn)反彈，但1季度以及4月份的銷售數(shù)據(jù)要超出了我們的預(yù)期，特別是從4月份的銷售數(shù)據(jù)看，中高檔車似乎也出現(xiàn)了反彈的跡象，這些現(xiàn)象反映出國內(nèi)普通百姓的購買力受經(jīng)濟危機的影響比預(yù)期的要小。 

　　房地產(chǎn)企業(yè)投資的復(fù)蘇有可能帶動半掛車銷售的增長 

　　1季度除轎車外，房屋銷售數(shù)據(jù)也是超出預(yù)期的。一方面，相關(guān)企業(yè)的現(xiàn)金回籠很快；一方面，其投資仍停滯不前。那么當(dāng)企業(yè)開始投資的時候，誰會是收益者呢？下一個熱點會是重卡嗎？ 

　　前4月除轎車銷量外，房屋銷售也是遠超市場年初的預(yù)期。房屋銷售在年初的表現(xiàn)與轎車一樣都是超出市場預(yù)期的，前4月商品房銷售面積達到1.76億平方米，同比增長了17.33%，使得去年下半年出現(xiàn)的銷量下滑的局面得到改觀。 

　　房地產(chǎn)的開工會帶動國內(nèi)物流運輸?shù)幕謴?fù)。我們認為房地產(chǎn)企業(yè)投資的復(fù)蘇，會帶動鋼材、水泥以及相關(guān)機械設(shè)備等一系列行業(yè)需求的回暖，從而引發(fā)國內(nèi)物流運輸業(yè)的回暖，那么半掛車銷量持續(xù)低迷的狀況也會得到改觀。 

　　按季度來看，2008年重卡銷售是在3、4季度突然減速，3Q08重卡銷量同比下滑15.68%，到4Q08銷量更是同比下滑43.43%。 

　　銷量的快速回落帶來的是企業(yè)盈利快速的下滑，4Q08濰柴動力和中國重汽在單季都出現(xiàn)了虧損。若房地產(chǎn)企業(yè)在4Q09加大投資，我們判斷半掛車的銷售在當(dāng)期無論從同比還是環(huán)比看都可能出現(xiàn)比較明顯的復(fù)蘇，這對投資者信心也會是一個重大的刺激。我們預(yù)計2008年濰柴動力和中國重汽的EPS分別為1.81元和0.77元，分別給予“買入”和“增持”的投資評級。