在最始計(jì)劃中，東風(fēng)此次募集資金的目標(biāo)為100億港元左右，幾經(jīng)波折之后，最后募集資金總額已經(jīng)縮水為43.7億港元。 

　　如香港交易所業(yè)務(wù)發(fā)展科主管霍廣文所說,“到香港上市等于坐上了國(guó)際列車?！?2月7日，東風(fēng)海外IPO后，雖然背負(fù)內(nèi)地三大汽車集團(tuán)的盛名，東風(fēng)汽車（0489.HK）卻注定成為這趟列車上并不得意的乘客。   

　　與此同時(shí)，出席“湖北·香港周”推介活動(dòng)的香港財(cái)經(jīng)事務(wù)及庫(kù)務(wù)局局長(zhǎng)馬時(shí)亨稱，東風(fēng)將成為湖北首家在港上市的內(nèi)地企業(yè)。在目前的1117家香港上市企業(yè)中，有322家是內(nèi)地公司，而過去10年內(nèi)，在香港交易所籌資超過100億港元的全部是內(nèi)地企業(yè)。 

　　在最始計(jì)劃中，東風(fēng)此次募集資金的目標(biāo)亦為100億港元左右，經(jīng)歷幾次波折之后，東風(fēng)最后公布的招股計(jì)劃，募集資金總額已經(jīng)縮水為43.7億港元。這對(duì)于東風(fēng)汽車而言，只是勉強(qiáng)能夠達(dá)到的目標(biāo)。 

　　被迫行使超額配售權(quán) 

　　東風(fēng)汽車公司發(fā)言人胡信東證實(shí)，11月30日，東風(fēng)汽車香港上市的股價(jià)已經(jīng)確定下來：每股發(fā)行價(jià)1.60港元，按照原發(fā)行股價(jià)數(shù)量24.83億H股計(jì)算，融資總額將為39.728億港元。 

　　根據(jù)東風(fēng)汽車招股說明書中“傭金與費(fèi)用總額”的規(guī)定：“本次發(fā)售的傭金費(fèi)用，連同上市費(fèi)用、證監(jiān)會(huì)交易征費(fèi)、投資者賠償征費(fèi)、香港聯(lián)交所交易費(fèi)、法律和其他專業(yè)費(fèi)用以及印刷和全球發(fā)售的其他費(fèi)用，總計(jì)約在4.19億港元到4.53億港元之間（假設(shè)超額配股權(quán)不獲行使），應(yīng)由本公司及其售股股東于其全球發(fā)售H股的比例來支付”（額外獎(jiǎng)勵(lì)不計(jì)其中）。也就是說，扣除本次IPO的費(fèi)用，東風(fēng)汽車實(shí)際募資總額為35億港元左右。 

　　香港軟庫(kù)金匯投資銀行總裁溫天納告訴記者，根據(jù)東風(fēng)汽車招股說明書中提供的數(shù)據(jù)，本次招股計(jì)劃集資額最多為43.7億港元，其中90％以上共計(jì)39.88億港元用于此后兩年多內(nèi)償還銀行債務(wù)。 

　　如果一旦如此，東風(fēng)汽車不得不面對(duì)的局面是，招募實(shí)得資金35億港元不足以支付其今后的債務(wù)（39.88億港元）。 

　　面對(duì)這樣的情況，胡信東表示，東風(fēng)汽車肯定會(huì)行使超額配售權(quán)?！叭绻麌?guó)際機(jī)構(gòu)配售股份全部配售出去，東風(fēng)汽車IPO融資額將超過46億人民幣?！焙艝|說。 

　　胡信東證實(shí)，經(jīng)過超額配售后，東風(fēng)汽車共發(fā)行28.55億股（其中10％為普通投資者、90％為國(guó)際機(jī)構(gòu)配售），較之前提高了3.72億股。這樣，東風(fēng)汽車融資總額實(shí)際將為45.68億港元，扣除4億多的相應(yīng)費(fèi)用，東風(fēng)汽車在償還債務(wù)后，將有2億多港元用于公司運(yùn)營(yíng)，得以基本完成融資計(jì)劃。 

　　勉強(qiáng)折中定價(jià) 

　　根據(jù)招股說明書，東風(fēng)汽車IPO招股價(jià)介于1.45到1.85港元之間，也就是說，1.60港元的最終定價(jià)居于中間。 

　　其承銷商內(nèi)部人士向記者透露，在整個(gè)路演過程中，投資者出價(jià)基本上都低于1.55港元，東風(fēng)汽車此次折中定價(jià)，已經(jīng)超出了大多數(shù)投資者的預(yù)期。之前有不少人士預(yù)計(jì)東風(fēng)汽車最終定價(jià)將低于1.50港元。 

　　胡信東說，東風(fēng)汽車公開招募向10％的散戶投資者發(fā)售部分獲得2倍的認(rèn)購(gòu)，向90％的機(jī)構(gòu)投資者配售部分獲得7倍認(rèn)購(gòu)。 

　　該內(nèi)部人士分析，平淡的成績(jī)讓東風(fēng)汽車不得不考慮到能否“發(fā)行成功”的問題。相應(yīng)的，其股價(jià)就不可能太低。最后，不得不采取了折中定價(jià)的方式。 

　　就此，胡信東的解釋是，折中主要考慮資金效果、價(jià)格后市表現(xiàn)和市盈率可比公司之間的關(guān)系。東風(fēng)汽車對(duì)這個(gè)價(jià)格“非常滿意”。 

　　據(jù)了解，東風(fēng)汽車1.60港元的價(jià)格為東風(fēng)2005財(cái)年每股收益預(yù)期的9.1倍，與在港較受關(guān)注的駿威汽車(0203.HK)基于11月30日2.45港元收盤價(jià)的水平相當(dāng)。 

　　一位申銀萬國(guó)證券的分析師告訴記者，東風(fēng)汽車9.1倍的市盈率已經(jīng)很低了。好在，為投資者注入強(qiáng)心劑的有香港大盤的走勢(shì)。12月2日下午一開市，恒指即收復(fù)15000點(diǎn)大關(guān)，港股連續(xù)走強(qiáng)是在意料之中。他分析說，從技術(shù)形態(tài)上看，恒指經(jīng)過前期的蓄勢(shì)調(diào)整，已經(jīng)成功筑底，目前有上漲的技術(shù)要求。同時(shí)，香港經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已取得初步成效，各主要行業(yè)的業(yè)績(jī)都有不同程度的增長(zhǎng)，加上近來外圍股市走強(qiáng)帶動(dòng)等因素也相當(dāng)配合。恒指很可能再上升至15500點(diǎn)的高位，帶給投資者更大的收獲。 

　　該分析師說，這勢(shì)必給目前市盈率為12倍左右的東風(fēng)汽車旗下兩支滬市股票：東風(fēng)汽車(600006)和東風(fēng)科技(600081)，帶來不利影響。即使通過海外IPO之后，東風(fēng)仍需要大量的資金。如何獲得這批資金，對(duì)東風(fēng)來說，仍是巨大考驗(yàn)。 

　　行業(yè)疲軟影響海外IPO 

　　東風(fēng)海外IPO的平淡收?qǐng)鰬?yīng)該引起正在前赴后繼謀求上市汽車公司的思考。思考的核心是：海外IPO究竟能夠帶來多少資金。 

　　目前，正在積極謀求海外上市的汽車企業(yè)有廣汽、北汽和長(zhǎng)安，這是與東風(fēng)處于同一競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)上的企業(yè)。 

　　從各廠家公布的數(shù)據(jù)來看，東風(fēng)、廣汽、北汽和長(zhǎng)安到2010年的產(chǎn)銷計(jì)劃都定在了100萬輛以上。這就注定每個(gè)廠家都必須增資擴(kuò)產(chǎn)，每個(gè)廠家至少需要50億元以上的資金。雖然目前其他三家汽車集團(tuán)的盈利狀況都好于東風(fēng)汽車，但東風(fēng)汽車海外IPO的現(xiàn)實(shí)表明，試圖完全依賴境外上市，為企業(yè)擴(kuò)充產(chǎn)能和重組籌錢，希望依靠整體上市，構(gòu)建產(chǎn)業(yè)發(fā)展大平臺(tái)，并搭建暢通的融資渠道，確保獲得持續(xù)的資本支持并不那么容易。 

　　曾雄心勃勃的胡茂元在今年10月的上汽股改會(huì)議上稱：“上汽股份并不是只有境外上市這一條路可走，A股上市公司也一樣可以做大做強(qiáng)。” 

　　上述申銀萬國(guó)的分析師認(rèn)為，東風(fēng)海外IPO表現(xiàn)平淡主要是來自行業(yè)的問題。海外資金對(duì)中國(guó)汽車企業(yè)的投資熱情已大不如前。對(duì)內(nèi)地汽車企業(yè)而言，境外上市的最佳時(shí)機(jī)已過。 

　　與東風(fēng)汽車相比，早于東風(fēng)汽車的領(lǐng)匯房地產(chǎn)基金受到市場(chǎng)的熱烈追捧，首日大漲15％，上周一盤中觸及12.4港元新高。而作為第一個(gè)將內(nèi)地業(yè)務(wù)上市的外資零售巨頭，百盛集團(tuán)首日在香港上市也引來投資者的關(guān)注。第一天掛牌上市的百盛集團(tuán)收盤于12.15港元，較其每股9.8港元的發(fā)行價(jià)格，大漲24%。 

　　該分析師說，根據(jù)東風(fēng)汽車路演情況和各上市公司經(jīng)驗(yàn)分析，12月7日東風(fēng)汽車掛牌當(dāng)日，股價(jià)上漲的可能性不大。東風(fēng)海外IPO將劃上一個(gè)平淡的句號(hào)。